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面板产业迎来价值重估 显示材料龙头东旭光电释放国产化新动能

发布时间:2020-07-15
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每一次面板价格上行周期,往往带动了面板企业盈利能力的提升,也使得相关个股出现较大幅度的股价上涨。面板涨价早在市场预期之内,5-6月以来,国内面板上市公司京东方A、TCL科技、深天马A和维信诺股价纷纷大涨,而这一利好也传导至东旭光电(000413.SZ)等上游显示材料龙头股。

7月伊始,东旭光电从底部启动拉升,自7月2日股价最低点以来反弹涨幅逾20%,且市净率(PB)仅0.60倍,明显处于估值洼地。7月14日,在大盘开启回调模式的背景下,东旭光电开盘后逆势上涨,股价直线拉升,一度触及涨停,当天以5.25%的涨幅报收,具有较强的上涨动能。

显示产业周期拐点已至

新冠病毒疫情持续冲击,受市场需求不振、新增面板产能逐步释放等因素影响,2020年1季度,全球显示面板产业整体业绩下滑明显。2季度,疫情逐渐得到控制,LCD产业供需结构迎来改善。根据群智咨询调研数据显示,随着液晶面板供需进一步趋紧,6月主流液晶电视面板价格迎来反弹,预计7月面板价格将维持上涨趋势。

不过,市场担心价格转暖之后,面板国际巨头退出减缓,产能扩张再度加剧。而业内人士指出,韩国、日本企业产能退出正在有序进行,主要是出于转型OLED需要,不会因为价格回暖而转移。目前,京东方、TCL科技“双雄”专注两条10.5代线的产能爬坡,此外并无进一步的产能扩张计划。而事实上,过去数年LCD产能扩张已经趋缓。

产能集中带来的结果是头部厂商话语权更强,而供需收紧带来的就是价格上涨。由于韩国、日本面板企业战略性放弃LCD业务,以及整机品牌厂商对于出货计划的纷纷上调,面板价格已于6月重回上涨通道。

机构人士纷纷认为,LCD面板行业进入向上波动的景气阶段,大陆厂商将主导新一轮周期。兴业证券更是明确指出“周期反转的拐点已到”,从6月开始,补库存和去产能已经成为面板景气向上的主要驱动力,面板企业4-5月库存天数从2周降到1周,需求恢复整体产能较为紧张,叠加补库存,3季度面板价格有较大的上涨空间。

为此,面板产业链个股吸引了不少机构投资者的重点关注,一些基金经理直言6月已有布局。近期,机构明显加大对面板产业领军企业京东方A、TCL科技的关注,在国产化进程提速的背景下,东旭光电等产业链上游显示材料龙头股也获得了资金青睐。

除了面板制造环节,上游显示设备和材料也是一个庞大的市场,随着国内厂商技术能力不断提升,国产替代空间值得期待,东旭光电等显示材料龙头企业也有望迎来新的发展机遇。7月伊始,东旭光电从底部启动拉升,自7月2日股价最低点至7月14日,该股反弹上涨超20%,在积蓄一定反弹动能之后开启了上涨之路。

目前,面板产业链个股相对估值较低,具备较好的“性价比”优势。截至7月14日,京东方A、深天马A市净率(PB)分别为1.82倍、1.32倍,TCL科技估值偏高为3.14倍。相比之下,东旭光电市净率(PB)仅0.60倍,明显处于估值洼地。

东旭光电聚焦主业  加码研发

众所周知,显示面板是高投资、回报周期长的行业。过去10年,中国企业持续加码液晶显示高世代线,全球市场份额迅速提升,成为重要的显示面板供应集群。随着全球液晶面板产能加速向中国大陆转移,京东方、TCL华星等国内厂商的LCD面板出货量快速提升,并逐步占据国际领先地位,而上游显示材料行业也有望迎来新的发展机遇。

东旭光电作为显示领域的国产替代者,多年来在保障国家供应链安全上体现出了责任担当。公司打破国外技术封锁,使我国面板产业从源头上游显示材料领域摆脱了技术依赖,这是近几年国内电视、电脑、手机等电子产品能够实现大幅降价的主要原因,也让下游面板企业拥有了与国际巨头谈判的砝码。通过与京东方、龙腾光电、深天马等国内知名高端制造企业的稳定合作,公司进一步夯实在显示领域的核心地位。

东旭光电在2019年年报中对于未来发展战略给出了定位,光电显示材料一直是核心产业,未来聚焦主业,回归本源,剥离与现有产业无关的资产。公司将根据市场需求,继续以玻璃基板产业为核心,协同拓展OLED柔性显示领域,以高世代基板玻璃、盖板玻璃、载板玻璃、电致变色玻璃、光学膜等方面做主导,进行技术优化和产业升级,提升主营业务核心竞争力。

目前,东旭光电已全面覆盖G5、G6和G8.5代(兼容G8.6代)TFT-LCD液晶玻璃基板产品,拥有郑州、石家庄、营口、芜湖、福州五大液晶玻璃基板生产基地,共有20余条已建和在建液晶玻璃基板产线,是量产产能稳居国内第一、全球第四的液晶玻璃基板生产商。

作为中国光电显示材料生产领军企业,东旭光电把握显示产业迭代机遇,趋向“柔性化”和“大屏化”技术研究发展,聚焦手机曲面盖板玻璃及大尺寸车载盖板玻璃等显示应用领域,并已实现相关技术的应用。

近日,东旭光电前瞻布局OLED配套材料技术研发成果逐步产业化,在国产替代领域又下一城。东旭光电“G6(兼容G5.5)LTPS玻璃基板研制与产业化项目”荣获安徽省科学技术进步奖一等奖。目前,该项目产线已实现良品下线。资料显示,产品LTPS玻璃基板未来可作为OLED载板玻璃,是符合新型显示发展趋势的重要突破,为当下炙手可热的OLED面板制造提供有力的上游材料支撑。

2019年,东旭光电顶住流动性紧张的压力,坚持研发投入和市场创新。据2019年年报数据显示,公司加大研发投入金额,从2018年的5.96亿元增加到2019年的12.25亿元,同比增长105.54%,研发投入占营业收入比例达6.99%,而在2017年和2018年的年报中这一比值仅2%左右。截至目前,东旭光电及控股股东已经获得和正在申请的与液晶玻璃基板、高铝浮法盖板玻璃、高端装备制造等相关的自主知识产权多达2400余项。